事件：

国务院出台《关于加快发展节能环保产业的意见》（以下简称《意见》）。《意见》要求，节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。

点评：

1.《意见》要求从五个方面加快节能环保产业发展，包括：（1）围绕重点领域，促进节能环保产业发展水平全面提升；（2）发挥政府带动作用，引领社会资金投入节能环保工程建设；（3）推广节能环保产品，扩大市场消费需求；（4）加强技术创新，提高节能环保产业市场竞争力；（5）强化约束激励，营造有利的市场和政策环境。

《意见》提及的主要行业包括：高效锅炉、高效电动机、蓄热式燃烧技术、新能源汽车技术、半导体照明、垃圾处理成套装备、海水淡化技术、绿色建筑、供热改造、合同能源管理业务等。

2．《意见》主要亮点节能环保相关政策较多，与前期政策相比，我们认为《意见》超预期的地方如下：

（1）节能环保纳入政府考核。中央层面确定“将考核结果作为领导班子和领导干部综合考核评价的重要内容，实行问责制。形成促进节能环保产业发展的倒逼机制”。节能考核由“重要依据”变为“重要内容”，显示了节能减排在政府考核体系中重要性的提升。由于前期资金投入大，企业节能环保投资主动性不强。将节能环保纳入政府考核，可自上而下促进节能环保行业快速发展。

（2）推进设备国产化。目前，垃圾焚烧炉、海水淡化设备、脱硝催化剂等产品大部分采购国外设备，华光股份、海陆重工、上海电气等公司正在做产品设备国产化。

（3）研究资金支持。《意见》中指出，将特许经营权等纳入贷款抵（质）押担保物范围、支持符合条件的节能环保企业发行企业债券、中小企业集合债券、短期融资券、中期票据等债务融资工具等。2012年合同能源管理1500亿产值，但单个产值超过10亿的只有6家。限制合同能源管理企业发展的主要原因是资金受限，每个合同能源管理项目投入金额要5000万元以上，目前企业只能按注册资本金、固定资产等抵押物方式贷款，所获贷款金额小，限制了企业新接订单规模。若可以以未来收益作为担保物，预计企业订单规模将很快扩大。

3．投资策略：关注进口替代设备企业及节能服务龙头企业尽管《意见》大部分内容在前期的节能环保相关文件中提及过，但我们认为《意见》提出了两个促进节能环保行业发展的关键因素：（1）驱动力；（2）资金支持。

过去几年节能服务行业年均增速30%左右，我们认为，在政府问责与资金支持双重因素作用下，节能未来的发展速度要明显好于环保，主要原因如下：（1）节能可以实实在在为企业带来效益，企业有动力做节能；（2）有资金支持情况下，节能服务企业可以快速获得订单。

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